2025/02/22 at 6:58 ΜΜ 22/02/2025 newsroomΟ επίμονος πληθωρισμός και η σκληρή εμπορική πολιτική του προέδρου
Ντόναλντ Τραμπ έχουν αναζωπυρώσει τους φόβους για στασιμοπληθωρισμό,
ένα ανησυχητικό μείγμα υποτονικής ανάπτυξης και αδυσώπητου
πληθωρισμού που στοίχειωσε τις ΗΠΑ τη δεκαετία του 1970, ακόμη και αν οι
αγορές παραμένουν αισιόδοξες για την ατζέντα του υπέρ της ανάπτυξης.
Η πιθανή επιστροφή του στασιμοπληθωρισμού, η οποία θα πίεζε μια σειρά
από περιουσιακά στοιχεία, έχει επισημανθεί περιοδικά τα τελευταία 50 χρόνια,
αλλά δεν έχει υλοποιηθεί ως πραγματική απειλή για τα χαρτοφυλάκια των
επενδυτών. Ενώ οι οικονομολόγοι και οι διαχειριστές χαρτοφυλακίων δεν είναι
έτοιμοι να πουν ότι αυτή τη φορά είναι διαφορετικά, το φοβερό σενάριο έχει
επανέλθει ως βασικός κίνδυνος για τους επενδυτές τις τελευταίες εβδομάδες,
καθώς η προοπτική των εμπορικών πολέμων και των τιμωρητικών δασμών
ρίχνει σκιά πάνω από την ανάπτυξη των ΗΠΑ.
“Ο στασιμοπληθωρισμός έχει σίγουρα επανεμφανιστεί ως πιθανότητα, επειδή
έχουμε αυτές τις πολιτικές που θα μπορούσαν να πλήξουν την καταναλωτική
ζήτηση, ακόμη και ενώ ο επίμονος πληθωρισμός περιορίζει την ικανότητα
ελιγμών της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ”, δήλωσε ο Τζακ Μακεντάιρ,
διαχειριστής χαρτοφυλακίου για τις στρατηγικές σταθερού εισοδήματος της
Brandywine Global. “Δεν είναι πια ένα σενάριο μηδενικής πιθανότητας, σε
καμία περίπτωση.” Ένα βασικό κομμάτι του παζλ του στασιμοπληθωρισμού –
ο πληθωρισμός που αρνείται να κρυώσει – μπήκε πιο σταθερά στη θέση του
νωρίτερα αυτό το μήνα, όταν τα κυβερνητικά στοιχεία έδειξαν ότι οι τιμές
καταναλωτή αυξήθηκαν τον Ιανουάριο με τον ταχύτερο μηνιαίο ρυθμό από τον
Αύγουστο του 2023, φέρνοντας τον ετήσιο ρυθμό πληθωρισμού στο 3%.
Το άλλο κομμάτι του παζλ, η οικονομική ανάπτυξη των ΗΠΑ, κρέμεται από μια
κλωστή, με τους δασμούς του Τραμπ να απειλούν να προσθέσουν
πληθωριστικές πιέσεις που θα μπορούσαν να ανατρέψουν την κλίμακα. “Αυτό
που συνεχίζει να μας ανησυχεί περισσότερο από τον κίνδυνο πληθωρισμού
είναι ο στασιμοπληθωρισμός”, δήλωσε ο Τιμ Ουρμπάνοβιτς, επικεφαλής
επενδυτικής στρατηγικής της Innovator Capital Management. “Υπάρχει αυτή η
κολλώδης βάση του πληθωρισμού που πρέπει να αντιμετωπιστεί, αλλά
επιπλέον, οι δασμοί έχουν τη δυνατότητα να επιβραδύνουν την οικονομία,
καθώς μετατρέπονται σε φόρο για τους καταναλωτές και επιβαρύνουν τα
κέρδη και την οικονομική ανάπτυξη.” Μια έρευνα της Bank of America σε
παγκόσμιους διαχειριστές κεφαλαίων την Τρίτη έδειξε ότι το ποσοστό των
επενδυτών που αναμένουν στασιμοπληθωρισμό – ο οποίος ορίζεται από την
τράπεζα ως ανάπτυξη κάτω από την τάση και πληθωρισμός πάνω από την
τάση – κατά το επόμενο έτος βρισκόταν σε υψηλό επτά μηνών. Ταυτόχρονα, οι
επενδυτές παρέμειναν αισιόδοξοι για τις μετοχές, με έναν εμπορικό πόλεμο να
θεωρείται χαμηλής πιθανότητας κίνδυνος, έδειξε η έρευνα. Ενώ ο Τραμπ
ανέβαλε την επιβολή νέων δασμών στις εισαγωγές από τον Καναδά και το
Μεξικό για ένα μήνα στις αρχές Φεβρουαρίου, έθεσε σε εφαρμογή μια νέα
εισφορά 10% σε όλες τις κινεζικές εισαγωγές και ανακοίνωσε δασμούς στις
παγκόσμιες εισαγωγές χάλυβα και αλουμινίου. Έχει επίσης αναθέσει στην
οικονομική του ομάδα να εκπονήσει σχέδια για αμοιβαίους δασμούς σε κάθε
χώρα που φορολογεί τις ΗΠΑ.ΗΠΑ και αυτή την εβδομάδα δήλωσε ότι
σχεδιάζει να εισαγάγει δασμούς 25% στις εισαγωγές αυτοκινήτων, ημιαγωγών
και φαρμάκων. Ορισμένοι επενδυτές πιστεύουν ότι οποιοδήποτε πλήγμα στην
ανάπτυξη από τους δασμούς θα είναι προσωρινό.
Σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα, οι δασμοί θα μπορούσαν ακόμη και να
προωθήσουν την ανάπτυξη, δήλωσε η Μάντι Ντέσνερ, επικεφαλής
υπηρεσιών κατηγορίας περιουσιακών στοιχείων στην Capital Group,
ενισχύοντας τις βιομηχανίες που θα επωφεληθούν από τον μικρότερο
ανταγωνισμό σε παγκόσμιο επίπεδο. Από την άλλη πλευρά, ο αρχικός τους
αντίκτυπος θα μπορούσε να αυξήσει τις πιέσεις στις τιμές. “Η αλήθεια είναι ότι
πιθανότατα θα είναι κάπου ανάμεσα σε αυτά τα δύο πράγματα”, δήλωσε η
ίδια, προσθέτοντας ότι οι δασμοί είναι εν μέρει ο λόγος για τον οποίο η Capital
Group προβλέπει τώρα αποδόσεις 10ετών κρατικών ομολόγων στο 3,9% σε
ορίζοντα 20ετίας, έναντι πρόβλεψης 3,7% πέρυσι.
Ο στασιμοπληθωρισμός εμφανίστηκε ως πηγή ανησυχίας μόλις το 2022, όταν
τα ποσοστά πληθωρισμού εκτινάχθηκαν και οι τιμές των μετοχών και των
ομολόγων κατέρρευσαν, αλλά το σενάριο αυτό δεν υλοποιήθηκε, καθώς ο
πληθωρισμός τελικά υποχώρησε και η ανάπτυξη παρέμεινε ανθεκτική. Πολλοί
πιστεύουν ότι η αμερικανική οικονομία θα αποφύγει και πάλι τον
στασιμοπληθωρισμό. Ο λεγόμενος πυρήνας του πληθωρισμού στο 3%
περίπου παραμένει πολύ χαμηλότερα από τα επίπεδα της δεκαετίας του 1970,
όταν ο ετήσιος ρυθμός του πυρήνα του πληθωρισμού ήταν κατά μέσο όρο
περίπου 7%. Αυτή τη φορά οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό παραμένουν
“αγκυροβολημένες”, πράγμα που σημαίνει ότι η μακροπρόθεσμη εικόνα του
πληθωρισμού δεν αυξομειώνεται άγρια με κάθε νέο οικονομικό στοιχείο,
ανέφερε η Evercore ISI σε πρόσφατο σημείωμά της.
Ωστόσο, ο Μαρκ Ζάντι, επικεφαλής οικονομολόγος της Moody’s Analytics,
προειδοποίησε ότι η αγορά μπορεί να υποτιμά τους κινδύνους
στασιμοπληθωρισμού. Η προοπτική μεγάλης κλίμακας απελάσεων
εργαζομένων χωρίς βίζα ή άλλα έγγραφα εργασίας, μια άλλη προεκλογική
δέσμευση του Τραμπ, θα τροφοδοτούσε επίσης τον πληθωρισμό, σημείωσε.
“Οι δασμοί και οι απελάσεις είναι μια συνταγή για τον πληθωρισμό και
πλήττουν την ανάπτυξη- και τα δύο είναι αρνητικά σοκ της προσφοράς”, είπε,
προσθέτοντας ότι αρνητικά σοκ της προσφοράς, όπως η άνοδος της τιμής του
αργού πετρελαίου, συνέβαλαν στον στασιμοπληθωρισμό της δεκαετίας του
1970. ΟΓκάνετ Ντίνγκρα, επικεφαλής της στρατηγικής επιτοκίων των ΗΠΑ
στην BNP Paribas, δήλωσε ότι η αγορά ήταν “αυτάρεσκη” τους τελευταίους έξι
μήνες, εστιάζοντας στις φιλοαναπτυξιακές πολιτικές του Τράμπ. Είπε ότι οι
επενδυτές που φοβούνται τον στασιμοπληθωρισμό θα μπορούσαν να
πουλήσουν τα διετή κρατικά ομόλογα, τα οποία είναι πιθανό να χάσουν την
αξία τους λόγω του υψηλότερου πληθωρισμού, και να αγοράσουν 10ετή
κρατικά ομόλογα που θα επωφεληθούν σε ένα σενάριο χαμηλής ανάπτυξης.
Το αυξανόμενο ενδιαφέρον για τον χρυσό , ο οποίος σημείωσε άλλο ένα
ιστορικό υψηλό την Τετάρτη, υποδηλώνει ότι ορισμένοι επενδυτές ανησυχούν,
καθώς ο χρυσός είναι ένα από τα ελάχιστα περιουσιακά στοιχεία που
διατηρούν την αξία τους σε ένα στασιμοπληθωριστικό περιβάλλον,
επισημαέινουν οι αναλυτές. Ο άλλος μεγάλος νικητής θα ήταν τα μετρητά,
δήλωσε ο Μακινετάρ της Brandywine, αλλά πρόσθεσε ότι προς το παρόν
συγκρατείται από το να κάνει μεγάλες μετατοπίσεις σε μέσα σταθερού
εισοδήματος που μοιάζουν με μετρητά.